TOB価格について

ado1066aetさん

以下のチャートによると1999年頃には西友株は800円前後で取引されていたこともあったようです。

http://quote.yahoo.co.jp/q?s=8268.t&d=c&k=c3&a=v&p=m130,m260,s&t=ay...

しかし西友という会社の経営は赤字続きで今後も簡単に回復することはないでしょう。スーパーマーケットはコンビニ、ドンキホーテのようなディスカウントチェーン、100円ショップなどとの競争激化で今や構造不況業種になっているからです。ユニクロのような価格面でも充分に勝負出来るような専門店も展開されています。安さを武器に百貨店から顧客を奪っていた成長期も今は昔でダイエー、長崎屋など破綻、あるいは破綻寸前の状態にある企業が多いです。勝ち組と言われるイオンも小売部門は利益を上げられず、イトーヨーカドーはかつての子会社であるセブンイレブンが成功したおかげで生き残っているような状態です。

つまり西友という企業の経営が失敗した為に西友株は価値が減ったのです。リンゴを買って放置しておいたら腐って半分しか食べられなくなった。それを買った時の値段で買ってくれる人はいません。損をしてもそれは株主責任というものです。損をすることが嫌なら株式投資に手出ししないことです。

今回のようなTOBの場合、過去数ヶ月間の株価の平均に幾らかのプレミアムを付けるという形で買い取り価格が決定されるのが普通です。

http://www.seiyu.co.jp/CGI/news/topics.cgi?key=detail&corner=2&seq=...

にあるPDFファイルでも今回のTOB価格は過去3ヶ月間の株価平均に34.9%のプレミアムが加えられていると説明されています。TOB発表直前の株価に比べれば60.9%のプレミアムですからまあ妥当な買い取り価格でしょう。

しかしTOB、特に今回のように上場廃止に繋がるTOBの買い取り価格に株主が納得するかどうかは別の問題です。例えば昨年焼き肉チェーンの牛角を経営するレックス・ホールディングで経営陣がMBOを実施しましたがこの買い取り価格が不当に安いと一部の株主が反発して訴訟騒ぎになっています。

http://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%AC%E3%83%83%E3%82%AF%E3%82%B9%E...

反発している株主はMBOが実施される前に相次いで業績の下方修正などネガティブなニュースが経営陣から発表され、株価が暴落したところで経営陣が買い取りを発表するという経緯を問題視しており、これは自分たちの買い取り価格を不当に安いレベルに抑える為の株価誘導であると主張しています。私もこのやり方には問題があったのではないかと思います。

しかし今回の西友株TOBについては買い手のウォルマートが既に過半数の株を持っていること、買い取り価格算出もまあ妥当と思われるので長期保有していた人は確かに損失確定になるでしょうけれどTOB成立、上場廃止になると思います。当然、200円以上になることはありません。