中を透かしていると思います。 下の画像は、文字色の不透明度を下げて透けさせて、別レイヤーになるように縁取りをし、文字内部を選択範囲にして、縁取りレイヤーの方で削除しました。 その後でグレーで不透明度低めでドロップシャドウをほんの少し付けてます。